摘要：對(duì)2018年干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行回顧。在分析鐵礦石、煤炭、谷物等各貨種主要影響因素的基礎(chǔ)上，就2019年各貨種的海運(yùn)需求進(jìn)行預(yù)測(cè)。分析運(yùn)力交付、拆解，超大型礦砂船等影響運(yùn)力供給的主要因素，預(yù)測(cè)全年各船型運(yùn)力變化情況。最后結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、海運(yùn)供需情況和大宗商品價(jià)格走勢(shì)，對(duì)2019年干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

關(guān)鍵詞：干散貨運(yùn)輸；供給；需求；海運(yùn)市場(chǎng)；展望

一、2018年干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)走勢(shì)回顧

2018年，國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)呈震蕩走勢(shì)，總體表現(xiàn)好于前年。圖1為2018年BDI指數(shù)走勢(shì)圖。年初BDI指數(shù)延續(xù)上年末的下跌態(tài)勢(shì)，3月9日，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式簽署關(guān)稅法令，對(duì)進(jìn)口鋼、鋁征收重稅，開(kāi)啟中美貿(mào)易糾紛，全球貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)，大宗商品價(jià)格和市場(chǎng)信心受到影響，BDI指數(shù)震蕩下跌，于4月6日下探至年內(nèi)最低的948點(diǎn)。之后中國(guó)政府高層持續(xù)釋放改革信號(hào)，表明了我國(guó)繼續(xù)擴(kuò)大改革開(kāi)放的決心，市場(chǎng)憂慮情緒大幅緩解，BDI指數(shù)一路震蕩走高，于7月24日達(dá)全年高點(diǎn)1 774點(diǎn)，其后受中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)影響而呈寬幅震蕩態(tài)勢(shì)。 11月初受澳大利亞鐵路事故影響而快速下跌至接近1 000點(diǎn)水平，其后震蕩反彈。年末于12月24日收?qǐng)?bào)于1 271點(diǎn)，全年均值為1 353點(diǎn)，同比上漲208點(diǎn)，漲幅18.2%。

圖1 2018年BDI指數(shù)走勢(shì)圖

分船型來(lái)看，好望角型船全年波動(dòng)較為劇烈，受澳大利亞鐵路事故影響，在四個(gè)船型中漲幅最小。一季度受傳統(tǒng)淡季、經(jīng)濟(jì)信心不足影響，承壓下行，好望角型船5TC租金水平在4月5日創(chuàng)下7 051美元/天的全年最低水平。之后在中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好、鋼廠保持較高利潤(rùn)增加鐵礦石采購(gòu)的支撐下，5TC租金水平逐步回升至8月6日的27 283美元/天，達(dá)到年內(nèi)新高。之后因國(guó)內(nèi)去杠桿政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，鋼鐵需求有所回落，尤其是四季度澳大利亞BHP鐵路出軌事故影響出貨，好望角型船呈現(xiàn)旺季不旺走勢(shì)。2018年全年好望角型船5TC平均租金16 529美元/天，同比增長(zhǎng)9%。

巴拿馬型船市場(chǎng)，在煤炭海運(yùn)需求的支撐下，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定且好于上一年。一季度盡管處于淡季，但在中國(guó)煤炭去產(chǎn)能的刺激下，煤炭進(jìn)口保持活躍，市場(chǎng)整體表現(xiàn)平穩(wěn)；二季度市場(chǎng)整體低迷，南美糧價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)糧食進(jìn)口需求疲弱，南美糧季市場(chǎng)支撐有限；三季度在經(jīng)濟(jì)向好的支撐下，即便在政策限制的情況下，煤炭進(jìn)口快速增長(zhǎng)，支撐市場(chǎng)震蕩回升；但進(jìn)入四季度，因中美貿(mào)易摩擦影響，美灣大豆出貨暫停，加上全年總量控制，貿(mào)易商在年末放慢了煤炭進(jìn)口的步伐，導(dǎo)致市場(chǎng)旺季不旺。2018年巴拿馬型船典型航線4TC租金年度均值為11 654美元/天，同比增長(zhǎng)19%。

靈便型船市場(chǎng)，呈震蕩回升態(tài)勢(shì)。一季度因中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行、傳統(tǒng)淡季影響，市場(chǎng)低位震蕩。二季度和三季度，在建筑業(yè)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的支撐下，小宗干散貨需求回暖，鋁土礦和鎳礦貿(mào)易大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)震蕩回升。四季度在貿(mào)易糾紛及國(guó)內(nèi)去杠桿政策的壓力下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降至6.4%，創(chuàng)下2009年一季度以來(lái)的新低，市場(chǎng)明顯回落，旺季不旺。2017年，超級(jí)大靈便型船租金年度均值為11 197美元/天，同比上漲20%；小靈便型船租金年度均值為8 700美元/天，同比上漲14%。表1為2018年與2017年BDI及各船型租金水平對(duì)比情況。

表1 2018年與2017年BDI及各船型租金水平對(duì)比情況

二、宏觀形勢(shì)分析

1.國(guó)際方面

全球經(jīng)濟(jì)將有望繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，全球政經(jīng)形勢(shì)面臨更加復(fù)雜多變的環(huán)境，存在各種風(fēng)險(xiǎn)因素。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》將2019年全球經(jīng)濟(jì)增速均調(diào)低至3.5%，比上年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。世界銀行和經(jīng)合組織（OECD）也下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，分別為2.9%和3.5%，均較上年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。全球主要經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有較大下行壓力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)亦可能不如2018年，日本及歐盟增長(zhǎng)緩慢，印度及其他新興經(jīng)濟(jì)體如越南等發(fā)展較好。IMF預(yù)計(jì)2019年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速2%、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速4.5%，分別較去年下降0.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)。表2為主要機(jī)構(gòu)對(duì)2019年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)。

表2 主要機(jī)構(gòu)對(duì)2019年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè) %

但美國(guó)發(fā)起的一系列單邊主義和保護(hù)主義行動(dòng)，特別是不斷升級(jí)的中美經(jīng)貿(mào)摩擦，給全球經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易格局帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，甚至威脅到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。自2018年四季度以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI均出現(xiàn)明顯回落；美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)一些新興國(guó)家貨幣造成貶值壓力，其蝴蝶效應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的危害不容忽視；朝核問(wèn)題和伊朗核協(xié)議等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及英國(guó)脫歐等，也將影響全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。

2.國(guó)內(nèi)方面

最近召開(kāi)的全國(guó)人大會(huì)議確定2019年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持6.0%～6.5%中高速增長(zhǎng)。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，2019年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。表3為中國(guó)宏觀指標(biāo)變化情況表。

表3 中國(guó)宏觀指標(biāo)變化情況表 %

數(shù)據(jù)來(lái)源：券商預(yù)測(cè)數(shù)。

從外部環(huán)境看，世界結(jié)構(gòu)的裂變決定了即使中美貿(mào)易談判取得階段性和解，但朝核、英國(guó)脫歐等國(guó)際形勢(shì)的不確定性，也決定了2019年中國(guó)外部環(huán)境面臨風(fēng)險(xiǎn)加大。

從內(nèi)部環(huán)境看，2019年將面臨經(jīng)濟(jì)下行周期與金融下行周期的重疊，外需回落與內(nèi)需疲軟的重疊，大開(kāi)放、大調(diào)整與大改革的重疊，盈利能力下降與抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降的重疊，都決定了2019年下行壓力將加大。

但2019年是中華人民共和國(guó)成立70周年，同時(shí)也是決勝全面建成小康社會(huì)的關(guān)鍵一年，后期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策可望加碼。除了減稅促消費(fèi)和刺激出口外，基建投資力度可望加大。

三、鐵礦石海運(yùn)需求展望

2019年，全球鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)，東南亞、印度等發(fā)展中國(guó)家鋼鐵需求快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鋼廠盈利水平有所下降，對(duì)中低品種鐵礦石的需求將會(huì)增多，但由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，鐵礦石整體消耗量增長(zhǎng)有限。供給方面，澳大利亞出貨將會(huì)增加，巴西受礦難影響出貨將會(huì)放緩。參考Clarkson、Marsoft的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2019年全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易總量將達(dá)到14.88億噸，同比增長(zhǎng)1%。

1.全球鋼鐵需求復(fù)蘇，中國(guó)需求溫和增長(zhǎng)，東南亞需求增速加快

（1）全球鋼鐵需求繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速放緩。2018年全球粗鋼產(chǎn)量18.1億噸，同比增長(zhǎng)4.6%，國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2019年全球鋼鐵需求將達(dá)到16.81億噸，同比增長(zhǎng)1.4%，增速比2018年的3.9%下降2.5個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)中國(guó)2018年鋼鐵需求將增長(zhǎng)6%至7.81億噸，2019年將穩(wěn)定在7.81億噸；新興經(jīng)濟(jì)體（除中國(guó)外）的鋼鐵需求預(yù)計(jì)分別在2018年和2019年增長(zhǎng)3.2％和3.9％；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2018年和2019年鋼鐵需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)分別為1.0%和1.2%。產(chǎn)能方面，OECD最新報(bào)告顯示2018年全球鋼鐵產(chǎn)能為22.5億噸，但5 200萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能目前正在建設(shè)或?qū)⒃?018—2020年投產(chǎn)，而且還有3 900萬(wàn)噸產(chǎn)能目前處于規(guī)劃階段，這將促進(jìn)全球粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

（2）去產(chǎn)能政策趨于結(jié)束，利好鐵礦石需求，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，對(duì)鐵礦石消耗帶來(lái)一定壓力。到2018年底，“十三五”計(jì)劃的1.5億噸鋼鐵去產(chǎn)能計(jì)劃基本完成。尤其是取締地條鋼使得落后產(chǎn)能大量退出，為先進(jìn)產(chǎn)能騰出市場(chǎng)空間。2019年市場(chǎng)將聚焦河北省自行提出的在2019—2020年進(jìn)一步化解3 000萬(wàn)噸左右的鋼鐵產(chǎn)能任務(wù)。若未來(lái)兩年河北去產(chǎn)能任務(wù)平均分布，每年粗鋼產(chǎn)能減少1 500萬(wàn)噸，到2020年底全國(guó)粗鋼產(chǎn)能將降至9.57億噸。相比去年，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)下降，對(duì)中低品位的鐵礦石需求增加，有利于鐵礦石的海運(yùn)需求。

2018年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口10.64億噸，同比下降1%，是2010年以來(lái)首次下降。國(guó)內(nèi)去杠桿政策與貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)疊加，新的資管新規(guī)導(dǎo)致房地產(chǎn)、基建的資金來(lái)源減少，今年1月份PMI降至榮枯線以下，家電、汽車消費(fèi)低迷。盡管近期政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度明顯加強(qiáng)，基建投資力度也在增大，但在金融去杠桿的背景下，2019年固定資產(chǎn)投資仍將維持相對(duì)弱勢(shì)，房地產(chǎn)調(diào)控保持趨緊態(tài)勢(shì)，銷售和投資都面臨較大回調(diào)壓力，鋼材需求也會(huì)相應(yīng)趨弱。表4為2019年中國(guó)鐵礦石供需預(yù)測(cè)值。

表4 2019年中國(guó)鐵礦石供需表

（3）東南亞等新興國(guó)家鋼鐵需求快速增長(zhǎng)，將拉動(dòng)鐵礦石貿(mào)易需求。東盟國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)能近年來(lái)迅速擴(kuò)大，還有許多鋼鐵項(xiàng)目正在規(guī)劃中。東盟煉鋼產(chǎn)能目前已經(jīng)達(dá)到5 600萬(wàn)噸左右，印度的鋼鐵產(chǎn)能在1.3億噸左右。近年來(lái)東南亞和印度的鋼鐵投資明顯加快，其中臺(tái)塑河靜鋼鐵公司現(xiàn)已投產(chǎn)700萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞關(guān)丹350萬(wàn)噸產(chǎn)能項(xiàng)目也已完成。按照Clarkson的估計(jì)，2019年越南鐵礦石進(jìn)口將從1 200萬(wàn)噸增加到1 510萬(wàn)噸，印度進(jìn)口將增長(zhǎng)1%左右，至2 400萬(wàn)噸。

2.巴西因礦難影響出貨放緩，澳大利亞增長(zhǎng)有望加快

按照最新的進(jìn)展，Brucutu礦區(qū)禁令解除后，考慮到事發(fā)的Mina Feijao礦區(qū)、Vargem Grande項(xiàng)目、Timbopeba礦山以及預(yù)防性關(guān)停的Alegria礦山，目前關(guān)停的年化產(chǎn)能降至4 000萬(wàn)噸左右，后期隨著處理程序推進(jìn)和相關(guān)項(xiàng)目的復(fù)產(chǎn)，實(shí)際減產(chǎn)量會(huì)明顯小于名義產(chǎn)能。但北方系統(tǒng)的S11D項(xiàng)目鐵礦石年產(chǎn)量將從5 900萬(wàn)噸提升至9 000萬(wàn)噸左右，將部分對(duì)沖礦難的實(shí)際減產(chǎn)量。VALE公司宣布其2019年鐵礦銷售量預(yù)計(jì)在3.07億噸至3.32億噸之間。2018年VALE鐵礦總銷售量（含球團(tuán)）為3.66億噸。英美資源旗下的Minas-Rio礦山2019年將恢復(fù)生產(chǎn)，增量1 500萬(wàn)噸左右。而且Minas-Rio鐵礦已經(jīng)獲得第三階段的開(kāi)發(fā)許可證，該項(xiàng)目最終產(chǎn)量將達(dá)到2 650萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)在2021年以后實(shí)現(xiàn)。

澳大利亞出口有望加快。在已有項(xiàng)目的優(yōu)化更新下，2019年力拓鐵礦石產(chǎn)量將增加500萬(wàn)噸，至3.6億噸左右。必和必拓2019財(cái)年預(yù)期總產(chǎn)量目標(biāo)在2.73億～2.83億噸，僅小幅增加。受益于中國(guó)鋼廠對(duì)中低品位礦石需求的增加，加上第三方的采購(gòu)，F(xiàn)MG總的發(fā)貨量預(yù)計(jì)將增加1 000萬(wàn)噸達(dá)到2億噸左右。澳大利亞政府預(yù)計(jì)2019—2020財(cái)年鐵礦石出口量將從2017—2018財(cái)年的8.49億噸升至8.78億噸。表5為2019年主要礦山產(chǎn)量預(yù)測(cè)值。

表5 2019年主要礦山產(chǎn)量預(yù)測(cè) 百萬(wàn)t

3.鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易展望

綜合分析，全球粗鋼需求繼續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)鋼廠保持盈利，東南亞等地需求增長(zhǎng)加快，對(duì)鐵礦石需求仍將形成支撐；巴西礦難目前已經(jīng)導(dǎo)致5 150萬(wàn)噸產(chǎn)能關(guān)閉，考慮到S11D項(xiàng)目仍在擴(kuò)產(chǎn)，2019年淡水河谷產(chǎn)量與去年基本持平，長(zhǎng)航線增量主要來(lái)自Minas-Rio的復(fù)產(chǎn)，受益于中國(guó)鋼廠對(duì)中低品需求的增加，澳大利亞發(fā)貨量有望保持較快增長(zhǎng)?？傮w預(yù)計(jì)，2019年全年鐵礦石貿(mào)易增速為1%。表6為2019年鐵礦石海運(yùn)需求預(yù)測(cè)值。

表6 鐵礦石海運(yùn)分季需求預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Clarkson、Marsoft。

四、煤炭海運(yùn)需求展望

2019年，全球煤炭海運(yùn)貿(mào)易需求繼續(xù)保持4%左右較快增長(zhǎng)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體維持穩(wěn)定，用電需求增加，印度、東南亞等進(jìn)口需求強(qiáng)勁，中、日、韓需求增長(zhǎng)穩(wěn)定，美國(guó)出口增加助推國(guó)際煤炭貿(mào)易尤其是長(zhǎng)航線貿(mào)易的增長(zhǎng)，受需求帶動(dòng)，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格也將繼續(xù)維持高位震蕩。

1.中國(guó)進(jìn)口煤需求維持強(qiáng)勢(shì)，但受政策面影響較大

2018年，中國(guó)煤炭去產(chǎn)能工作繼續(xù)推進(jìn)，在淘汰落后產(chǎn)能的同時(shí)，先進(jìn)產(chǎn)能有序釋放，但供給量依然偏緊，全年煤價(jià)在高位徘徊，進(jìn)口煤超預(yù)期增長(zhǎng)。截至2018年，化解過(guò)剩產(chǎn)能6.9億噸，完成8億噸去產(chǎn)能目標(biāo)的87%。預(yù)計(jì)2019年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)及質(zhì)量進(jìn)一步提升，電力需求增速維持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量進(jìn)一步升至35.2億噸左右，全國(guó)煤炭消費(fèi)量升至38億噸水平。2019年，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)還將延續(xù)供應(yīng)略顯偏緊的局面，國(guó)家層面在考慮進(jìn)一步發(fā)揮進(jìn)口煤炭的資源補(bǔ)充作用的同時(shí)，煤炭進(jìn)口調(diào)控政策可能更加靈活，煤炭進(jìn)口總量預(yù)計(jì)控制在2018年大致水平。

2月份起，澳大利亞煤進(jìn)口通關(guān)受限，終端用戶對(duì)澳大利亞煤招標(biāo)采購(gòu)規(guī)模銳減，轉(zhuǎn)向購(gòu)買印尼、俄羅斯等國(guó)的煤炭，改變了短期市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)消息稱，澳大利亞煤進(jìn)口通關(guān)甚至二季度都會(huì)受限。表7為2019年中國(guó)煤炭需求預(yù)測(cè)值。

表7 煤炭進(jìn)口預(yù)計(jì) 億t

2.印度煤炭進(jìn)口保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭

隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，印度煤炭需求增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。據(jù)印度工商部發(fā)布的商品進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年印度煤炭進(jìn)口2.27億噸，同比增加2 915萬(wàn)噸，增長(zhǎng)14.7%。2019年以來(lái)，印度工廠用電需求增加，多數(shù)電廠滿負(fù)荷運(yùn)行，耗煤需求增加，而其國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供不應(yīng)求，進(jìn)口煤需求強(qiáng)勁。

國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)，印度煤炭需求量在未來(lái)5年內(nèi)將增加1.35億噸；而預(yù)計(jì)到2022年，印度燃煤發(fā)電量也將以每年近4%的速度增長(zhǎng)。煉焦煤方面，普氏預(yù)計(jì)，到2020年，印度粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到1.25億噸，較2017年產(chǎn)量增長(zhǎng)21%。到2020年前，預(yù)計(jì)印度冶金煤需求將以每年500萬(wàn)噸的速度增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2019年，印度煤炭進(jìn)口將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，增至2.4億噸左右，增速或與其經(jīng)濟(jì)增速相當(dāng)。

3.東南亞地區(qū)進(jìn)口需求預(yù)計(jì)仍將保持強(qiáng)勁

煤炭作為最廉價(jià)的發(fā)電能源，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)十年，東南亞地區(qū)煤炭用量將占全球增量的大部分。諸如越南、菲律賓、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和巴基斯坦等東南亞國(guó)家，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及在建的燃煤電廠帶動(dòng)，也都將越來(lái)越傾向于到國(guó)際煤炭市場(chǎng)尋求供應(yīng)以滿足其能源需求。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)到2040年，東南亞地區(qū)電力結(jié)構(gòu)中燃煤發(fā)電的占比將從目前的35%左右，上升至40%；未來(lái)25年內(nèi)，發(fā)電用煤可能將占到新增煤炭用量的3/4。因此，整個(gè)東南亞地區(qū)對(duì)動(dòng)力煤的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，2019年其煤炭進(jìn)口需求將有望繼續(xù)保持雙位數(shù)增速?gòu)?qiáng)勁增長(zhǎng)。

4.澳大利亞煤炭短期受中國(guó)進(jìn)口政策影響，中長(zhǎng)期影響有限，美國(guó)出口保持高位

由于中國(guó)海關(guān)延長(zhǎng)了澳大利亞煤炭的通關(guān)時(shí)間，澳煤出口因此受挫。1月澳大利亞出口煤炭3 340萬(wàn)噸，同比下降130萬(wàn)噸，其中動(dòng)力煤1 800萬(wàn)噸，增加160萬(wàn)噸，煉焦煤1 540萬(wàn)噸，減少30萬(wàn)噸。而市場(chǎng)傳聞澳大利亞煤進(jìn)口通關(guān)受限或延至二季度，短期澳大利亞煤炭出口將繼續(xù)承壓。短期看，澳煤進(jìn)口受限起因主要來(lái)自中澳局勢(shì)緊張以及中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題上的立場(chǎng)問(wèn)題，預(yù)計(jì)隨著中美貿(mào)易談判的逐步推進(jìn)而隨之緩和。澳煤進(jìn)口受限事件將給澳大利亞以外市場(chǎng)，特別是中小船型市場(chǎng)帶來(lái)額外利好支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)部分煤炭資源結(jié)構(gòu)性短缺將長(zhǎng)期存在，加之各地環(huán)保政策收緊等因素，進(jìn)口部分煤炭是市場(chǎng)必然需求，限制澳煤政策很難長(zhǎng)期實(shí)施，或者需要從其他地區(qū)補(bǔ)充，也只是貿(mào)易格局變化，對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期影響有限。

美國(guó)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年，美國(guó)煤炭出口總量為1.094億噸，較2017年增長(zhǎng)19.3%，創(chuàng)歷史第二高位，僅次于2012年創(chuàng)下的1.142億噸紀(jì)錄。分析認(rèn)為，美國(guó)煤炭出口之所以出現(xiàn)增長(zhǎng)，是因?yàn)楫?dāng)前全球煤炭供應(yīng)出現(xiàn)緊缺，許多國(guó)家和地區(qū)的煤炭需求都有不同程度的增加，越來(lái)越多的國(guó)家將目光投向了美國(guó)，進(jìn)而增加了美國(guó)煤炭的出口量。其中，亞洲因需求不斷攀升，更為美國(guó)煤炭出口添加了強(qiáng)勁動(dòng)力，主要包括印度、日本、韓國(guó)等國(guó)家。預(yù)計(jì)2019年，美國(guó)煤炭出口有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。

5.煤炭海運(yùn)貿(mào)易展望

總體上，國(guó)內(nèi)煤炭供需緊平衡，煤炭進(jìn)口保持穩(wěn)定；印度煤炭需求活躍，歐洲環(huán)保壓力增加，需求不佳，韓國(guó)、日本進(jìn)口需求保持穩(wěn)定，東南亞煤炭進(jìn)口保持強(qiáng)勁。澳大利亞、印尼煤炭供應(yīng)穩(wěn)中有升，美國(guó)出口繼續(xù)增加?？傮w預(yù)計(jì)，2019年煤炭海運(yùn)量12.77億噸，同比增長(zhǎng)3.0%。表8為2019年煤炭海運(yùn)需求預(yù)測(cè)值。

表8 2019年煤炭海運(yùn)需求預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Clarkson、Marsoft。

五、谷物海運(yùn)需求展望

2019年全球谷物產(chǎn)量大概在25.98億噸的水平，相比2018年的歷史高位有0.7個(gè)百分點(diǎn)的下滑。主要受氣候因素影響，澳大利亞、中國(guó)（大陸）和俄羅斯聯(lián)邦的產(chǎn)量預(yù)測(cè)有不同幅度的降低。南美糧區(qū)產(chǎn)量維持穩(wěn)定，美國(guó)由于干旱天氣，谷物產(chǎn)量可能不如去年，但其龐大的庫(kù)存仍能繼續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)，加上中美談判持續(xù)展開(kāi)，出口量或?qū)⒂兴厣?。預(yù)計(jì)2019年全球糧食海運(yùn)貿(mào)易將增長(zhǎng)4%，至4.96億噸。

1.中國(guó)大豆進(jìn)口可能萎縮，替代品進(jìn)口有望增長(zhǎng)

2018年，中國(guó)產(chǎn)出了7 128萬(wàn)噸豆粕，同比增幅2.3%，這是近10年來(lái)最低的同比增長(zhǎng)，遠(yuǎn)低于8.2%的均值。始于3月底的貿(mào)易戰(zhàn)使得中國(guó)幾乎完全禁運(yùn)美豆，為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)缺口，中國(guó)的壓榨企業(yè)不再像以往那樣開(kāi)足馬力生產(chǎn)，2018年國(guó)內(nèi)的周度開(kāi)機(jī)率從沒(méi)有超過(guò)60%。當(dāng)然產(chǎn)量的下降也與國(guó)內(nèi)豆粕需求疲軟有關(guān)：非洲豬瘟疫情不斷加劇，年前生豬集中出欄后中小養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿減弱。非洲豬瘟對(duì)豆粕需求的不利影響預(yù)計(jì)將在明年逐漸顯現(xiàn)，對(duì)豆粕年消費(fèi)的削減幅度預(yù)計(jì)可達(dá)100萬(wàn)～150萬(wàn)噸。因當(dāng)前非洲豬瘟尚無(wú)有效疫苗，俄羅斯花了十年時(shí)間仍未根除疫情，預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖、豆粕需求的影響也將是長(zhǎng)期性的。國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，受非洲豬瘟疫情和中美貿(mào)易關(guān)系不穩(wěn)定影響，中國(guó)將在2019年度進(jìn)口8 400萬(wàn)噸大豆，與去年同期相比，減少1 000萬(wàn)噸左右。

另外，因中美貿(mào)易摩擦的契機(jī)，國(guó)內(nèi)開(kāi)始有意識(shí)地加強(qiáng)糧油的進(jìn)口多元化，豆粕替代產(chǎn)品的增加成為一種趨勢(shì)，可能使玉米、DDGS、谷物粉等進(jìn)口量增長(zhǎng)。

2.日、韓兩國(guó)依賴糧食進(jìn)口局面難改，東南亞糧食需求增長(zhǎng)較快

日本農(nóng)戶老齡化嚴(yán)重，棄耕現(xiàn)象普遍，糧食自給率連續(xù)7年停滯在39%的低位。韓國(guó)糧食自給率僅有48%，飼用糧食更是95%依賴進(jìn)口。日、韓兩國(guó)仍是糧食進(jìn)口需求的主要推手。預(yù)計(jì)2019年日、韓兩國(guó)進(jìn)口糧食共4 200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%。

東南亞剛剛處于進(jìn)入工業(yè)化的起步階段，對(duì)蛋白類需求的潛力較大。預(yù)計(jì)2019年?yáng)|南亞印尼、越南、菲律賓、馬來(lái)西亞和泰國(guó)五個(gè)國(guó)家的糧食進(jìn)口量可望達(dá)到4 950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%。東南亞最近不斷增加來(lái)自歐洲的谷物進(jìn)口，其中烏克蘭近31%的出口谷物裝運(yùn)到了東亞和東南亞地區(qū)，比上年同期增加7%。

3.大豆和玉米增產(chǎn)，中美貿(mào)易摩擦有望緩和，貿(mào)易量有望明顯恢復(fù)

根據(jù)USDA預(yù)計(jì)，2018/2019年度大豆產(chǎn)量依然保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增產(chǎn)8.6%，至3.7億噸左右。預(yù)計(jì)全球大豆出口增速將繼續(xù)放緩接近持平，增幅為0.5%，增加至1.48億噸。巴西出口量預(yù)計(jì)微增，2018/2019年出口增加至7 900萬(wàn)噸，阿根廷出口量維持在700萬(wàn)噸上下，加拿大與巴拉圭共出口1 140萬(wàn)噸與2017/2018年度接近。美國(guó)大豆將減少624萬(wàn)噸，至5 171萬(wàn)噸，降幅為10.8%。出口下降的主因在于中國(guó)與美國(guó)貿(mào)易摩擦。國(guó)際谷物理事會(huì)發(fā)布的8月份報(bào)告顯示，2018/2019年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為10.644億噸，高于上年的10.449億噸。全球玉米期初庫(kù)存數(shù)據(jù)從2.955億噸上調(diào)至2.974億噸。全球玉米貿(mào)易量預(yù)計(jì)為1.558億噸，高于早先預(yù)測(cè)的1.55億噸，上年為1.513億噸。

據(jù)烏克蘭農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2018年烏克蘭谷物產(chǎn)量約為7 010萬(wàn)噸，同比去年的6 200萬(wàn)噸有13%的增幅。預(yù)計(jì)2018/2019年度烏克蘭谷物出口量為4 720萬(wàn)噸，上年為3 990萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18%。其中，烏克蘭近31%的出口谷物被裝運(yùn)到東亞和東南亞地區(qū)，比上年同期增加7%。對(duì)新加坡的出口同比增加近3倍，對(duì)日本的出口增加2.7倍，對(duì)菲律賓的出口增加2.1倍。

2018年俄羅斯谷物產(chǎn)量達(dá)到1.128億噸，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的1.355億噸減少16.7%。由于減產(chǎn)，俄羅斯政府官員密切關(guān)注著俄羅斯谷物出口形勢(shì)，希望提高庫(kù)存谷物的出口量。同時(shí)，俄羅斯正在推進(jìn)多個(gè)項(xiàng)目，旨在提高出口能力，計(jì)劃未來(lái)三年將谷物出口能力提高50% 。近期，俄羅斯農(nóng)業(yè)部把2018/2019年度谷物出口預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上調(diào)到4 200萬(wàn)噸，比此前預(yù)計(jì)的3 800萬(wàn)噸高出不少，其中1 400萬(wàn)噸谷物將在1月到6月期間出口。表9為2018/2019財(cái)年全球及主要糧食產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)測(cè)值。

表9 全球及主要糧食產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)計(jì) 億t

4.谷物海運(yùn)貿(mào)易展望

總體預(yù)計(jì)，南美糧區(qū)產(chǎn)量維持穩(wěn)定，美國(guó)由于干旱天氣，谷物產(chǎn)量可能小幅下降，但若中美貿(mào)易摩擦緩解，出口量或?qū)⒚黠@回升。預(yù)計(jì)2019年全球糧食海運(yùn)貿(mào)易將增長(zhǎng)4%，至4.96億噸。表10為2019年谷物海運(yùn)需求預(yù)測(cè)值。

表10 2019年谷物海運(yùn)需求預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Clarkson、Marsoft。

六、小宗干散貨海運(yùn)展望

西非、澳大利亞的鋁土礦產(chǎn)量將快速攀升，出貨進(jìn)一步增加，馬來(lái)西亞鋁土礦受禁令延長(zhǎng)影響以消耗庫(kù)存為主。菲律賓環(huán)保政策將繼續(xù)影響鎳礦產(chǎn)出，但馬來(lái)西亞放開(kāi)禁令將彌補(bǔ)菲律賓鎳礦的缺口。其他雜類貨種如鋼材、化肥、石油焦的貿(mào)易量將保持穩(wěn)定上漲。國(guó)內(nèi)部分木材資源長(zhǎng)期短缺，仍需進(jìn)口木料補(bǔ)充?？傮w預(yù)計(jì)，2019年小宗干散貨海運(yùn)貿(mào)易量將達(dá)到20.6億噸，同比增長(zhǎng)2.6%。

1.2019年鋁土礦海運(yùn)貿(mào)易穩(wěn)步上漲

全球鋁土礦產(chǎn)量提升，供應(yīng)充足。世界鋁土礦產(chǎn)量在幾內(nèi)亞和澳大利亞礦山的帶動(dòng)下，將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年全球鋁土礦產(chǎn)量將達(dá)到3.6億噸，同比增長(zhǎng)9%。其中，澳大利亞鋁土礦產(chǎn)量達(dá)到1億噸，同比增長(zhǎng)6.2%。幾內(nèi)亞方面，隨著美國(guó)鋁業(yè)實(shí)施改擴(kuò)建項(xiàng)目增加產(chǎn)能，阿聯(lián)酋鋁業(yè)、俄羅斯鋁業(yè)和中鋁等企業(yè)在幾內(nèi)亞項(xiàng)目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，幾內(nèi)亞產(chǎn)量將達(dá)到6 500萬(wàn)～6 800萬(wàn)噸，同比快速增長(zhǎng)15%，且未來(lái)幾年將呈幾何級(jí)增長(zhǎng)。

東南亞鋁土礦出口受環(huán)保禁令影響較大。馬來(lái)西亞對(duì)鋁土礦開(kāi)采禁令仍未完全放開(kāi)，可能會(huì)延期到2019年，這將明顯打壓馬來(lái)西亞鋁土礦出貨。印尼方面，隨著安塔姆等企業(yè)拿到出口配額，2019年印尼鋁土礦出貨有望增長(zhǎng)400萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)2019年全球鋁土礦海運(yùn)量將增長(zhǎng)13%，至1.3億噸，主要受幾內(nèi)亞和澳大利亞礦石擴(kuò)產(chǎn)影響。

2.中國(guó)需求繼續(xù)推動(dòng)鎳礦海運(yùn)貿(mào)易

預(yù)計(jì)2019年全球鎳礦海運(yùn)量將增加至6 300萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.5%。目前鎳礦海運(yùn)貿(mào)易格局基本依賴中國(guó)需求，2018年全球5 500萬(wàn)噸鎳礦海運(yùn)貿(mào)易量超過(guò)85%由中國(guó)進(jìn)口，其中大概2 300萬(wàn)噸從菲律賓進(jìn)口，1 800萬(wàn)噸從印尼進(jìn)口。受環(huán)保政策影響，菲律賓對(duì)我國(guó)鎳礦進(jìn)口的占比快速下滑。印尼貨搶占了大部分市場(chǎng)，印尼鎳礦對(duì)我國(guó)的出口從2017年的400萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2018年的1 500萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)接近4倍。

我國(guó)不銹鋼生產(chǎn)為鎳消費(fèi)的主力，約占全國(guó)鎳消費(fèi)的85%，2019年我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量還將繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增幅為4%左右，至2 800萬(wàn)噸。消費(fèi)量繼續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)繼續(xù)加速，品種結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。同時(shí)，得益于新能源汽車產(chǎn)量的突飛猛進(jìn)，國(guó)內(nèi)電池行業(yè)用鎳增速將大幅提高。

供給方面，菲律賓鎳礦石開(kāi)采禁令可能會(huì)有所放松。菲律賓2018年整體礦石出口趨于下滑。菲律賓為僅次于印尼的全球第二大鎳礦石供應(yīng)國(guó)，有很大部分的產(chǎn)出出口至中國(guó)，但其中較大部分是低品級(jí)鎳。由于2017年開(kāi)始印尼恢復(fù)成為礦石供應(yīng)國(guó)且成為高品級(jí)鎳的供應(yīng)者，而提供低品級(jí)鎳的菲律賓受到影響，其價(jià)格相對(duì)高品級(jí)鎳礦石疲軟，因此已經(jīng)影響整體的出口意愿。隨著新環(huán)保部長(zhǎng)上任，雖然在環(huán)保較多執(zhí)行上延續(xù)了前任的政策，但是未再出現(xiàn)進(jìn)一步環(huán)保端收緊的措施。而在2018年11月，菲律賓環(huán)境部稱，九個(gè)暫停運(yùn)作的礦山將重開(kāi)，此舉預(yù)計(jì)提振鎳產(chǎn)量，菲律賓是主要的鎳供應(yīng)國(guó)。除開(kāi)放被關(guān)停的礦山之外，菲律賓政府還將允許各礦企開(kāi)發(fā)新的礦山項(xiàng)目。也就是說(shuō)，明年菲律賓鎳礦供應(yīng)或有望恢復(fù)。不過(guò)，實(shí)際情況還待觀察，2018年中國(guó)自菲律賓進(jìn)口中高品級(jí)鎳礦約2 500萬(wàn)濕噸，同比下降24%。主要原因是2018年印尼中高品級(jí)鎳礦出貨量的大幅增加，擠占了菲律賓鎳礦的市場(chǎng)份額。

印尼繼續(xù)增加了鎳礦供應(yīng)。2017年1月鎳礦石出口政策調(diào)整以來(lái)，截至2018年11月，印尼礦業(yè)部已發(fā)放了超4 000萬(wàn)噸鎳礦石出口配額。由于印尼禁礦力度的減小，以及印尼政府大力扶持國(guó)內(nèi)鎳及不銹鋼產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)2019年印尼出礦將繼續(xù)增長(zhǎng)。

3.其他小宗散貨

鋼材方面，歐美鋼市在中國(guó)限產(chǎn)政策帶動(dòng)下大幅上漲，將催生大西洋地區(qū)廢鋼貿(mào)易旺盛。全球木材貿(mào)易穩(wěn)中向好，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對(duì)于木材的需求總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)仍需進(jìn)口大量木材以滿足國(guó)內(nèi)不斷增長(zhǎng)和升級(jí)的需求。預(yù)計(jì)2019年木材及木制品運(yùn)輸增長(zhǎng)2%，至1.8億噸。隨著全球制造不斷升級(jí)，對(duì)錳礦的需求也逐年上升，錳礦也是中國(guó)十分緊缺的戰(zhàn)略礦產(chǎn)之一，預(yù)計(jì)2019年錳礦海運(yùn)量將增長(zhǎng)13%，至4 200萬(wàn)噸。其中以進(jìn)口到中國(guó)為主，南非和澳大利亞是主要出口地。另外，預(yù)計(jì)化肥、石油焦分別增長(zhǎng)3%和6%，至1.8億噸和2 500萬(wàn)噸的水平。總體而言，小宗干散貨運(yùn)輸需求將繼續(xù)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。表11為2019年小宗干散貨海運(yùn)需求預(yù)測(cè)。

表11 2019年小宗干散貨海運(yùn)需求預(yù)測(cè)

七、運(yùn)力供給分析

交付方面，目前干散貨新船訂單量為4 500萬(wàn)載重噸，繼續(xù)處于近10年的底部位置，交付量將繼續(xù)下降。但是2019年底，40萬(wàn)噸VLOC船舶數(shù)量將達(dá)到65艘，中巴航線運(yùn)力壓力繼續(xù)增大。

拆解方面，2020年1月1日起開(kāi)始實(shí)施全球船舶燃油硫含量0.5%的排放限制，環(huán)保要求提高將繼續(xù)推進(jìn)老舊船舶替換進(jìn)程，拆解行業(yè)的老舊船舶。另外，限硫令即將實(shí)施，部分大型船舶安裝脫硫塔，船舶運(yùn)營(yíng)效率將降低。

參考Clarkson數(shù)據(jù)，我們估算，到2019年底，全球干散貨運(yùn)力規(guī)模將達(dá)到8.67億噸，同比增長(zhǎng)3.0%，與2018年增速基本持平。表12為2019年運(yùn)力交付、拆解預(yù)測(cè)值。

表12 2019年運(yùn)力交付、拆解預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Clarkson、Marsoft。

八、市場(chǎng)展望

國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)前低后高。2019年，干散貨運(yùn)輸需求增速達(dá)到2.6%，國(guó)際運(yùn)力增幅在3.0%左右，受2020年限硫政策影響，干散貨凈運(yùn)力實(shí)際增速可望低于需求增速，市場(chǎng)供需弱平衡態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)，但全球經(jīng)濟(jì)增速回落，巴西礦難對(duì)市場(chǎng)信心影響較大，市場(chǎng)的波動(dòng)性將增大。年初淡水河谷礦難嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心，后期將逐步修復(fù)，加上中美貿(mào)易談判有望達(dá)成協(xié)議，后期市場(chǎng)支撐因素將會(huì)增多，2019年BDI將實(shí)現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。

國(guó)際咨詢機(jī)構(gòu)Marsoft預(yù)測(cè)，2019年BDI 指數(shù)年度均值基準(zhǔn)值為1 250點(diǎn)，悲觀預(yù)期為880點(diǎn)，樂(lè)觀預(yù)期為1 440點(diǎn)。

國(guó)際金融市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格波動(dòng)將對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。美國(guó)奉行單邊主義，加上地緣政治因素，給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)威脅和增長(zhǎng)前景不確定性；美聯(lián)儲(chǔ)縮表造成美元回流，對(duì)一些相對(duì)脆弱的新興國(guó)家貨幣沖擊造成貶值壓力；全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大；英國(guó)脫歐將影響全球金融市場(chǎng)，導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)不確定性增加，航運(yùn)中心的地位也將受到?jīng)_擊。各種因素導(dǎo)致的需求結(jié)構(gòu)性變化，將導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)更加劇烈。