信德海事網(wǎng) 郭建平

今年以來(lái)，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)異?；鸨?，這是由一系列特殊因素共同影響造成的：港口擁堵、檢疫措施、地緣政治、船只供應(yīng)緊張、需求強(qiáng)勁，在這個(gè)特殊的系統(tǒng)中，干散貨價(jià)格持續(xù)攀升。那么問(wèn)題來(lái)了，接下來(lái)我們將何去何從呢?

不久前，運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)創(chuàng)下了近10年來(lái)的歷史新高，特別是在過(guò)去幾周內(nèi)好望角型船表現(xiàn)強(qiáng)勁，而中國(guó)的國(guó)慶和黃金周假期并沒(méi)有減緩貨運(yùn)市場(chǎng)的上漲勢(shì)頭。

好望角型散貨船的平均即期運(yùn)費(fèi)此前曾逼近8.7萬(wàn)美元/天的關(guān)口，而B(niǎo)CI指數(shù)也在13年來(lái)首次突破了1萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。同時(shí)，BDI也呈現(xiàn)同樣的上升趨勢(shì)。與此同時(shí)，全球有2400多艘散貨船(占全球船隊(duì)的21%)被困在港口擁堵中，市場(chǎng)可用運(yùn)力明顯減少，使得貨運(yùn)成本大幅上漲。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)

在干散貨運(yùn)價(jià)高漲之際，中國(guó)經(jīng)歷了一場(chǎng)電力供應(yīng)危機(jī)，恒大地產(chǎn)也陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)，信貸收緊，讓人們得以對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向進(jìn)行許多猜測(cè)。

高盛(Goldman Sachs)將中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從此前的8.2%下調(diào)至7.8%，原因是中國(guó)能源嚴(yán)重短缺。同時(shí)，官方公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)也從8月的50.1下降到9月的49.6，這表明自2020年2月疫情初期以來(lái)，中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)首次出現(xiàn)萎縮。

許多人認(rèn)為最終政府會(huì)向這個(gè)負(fù)債累累的全國(guó)第二大房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商施以援手。然而，覺(jué)得恒大最終可能破產(chǎn)的人也不少。如果后一種情況發(fā)生了，將導(dǎo)致中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生不可避免的連鎖反應(yīng)，并造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)政策制定者最終是否會(huì)決定援助恒大，以防止其對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的影響（房地產(chǎn)占中國(guó)GDP的7.3%，且受其直接影響的產(chǎn)業(yè)集群要大得多)。

在目前這種具有挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，有關(guān)中國(guó)信貸增長(zhǎng)已經(jīng)觸底并有望在今年最后一個(gè)季度出現(xiàn)溫和反彈的說(shuō)法是有根據(jù)的。此外，更大規(guī)模地發(fā)行與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目直接相關(guān)的政府債券的可能性很高，這再次證實(shí)了人們的猜測(cè)，即中國(guó)信貸在今年最后一段時(shí)間可能呈現(xiàn)正向增長(zhǎng)。

鐵礦石牛市接近尾聲?

中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的不穩(wěn)定，對(duì)鋼鐵生產(chǎn)的控制，以及對(duì)鐵礦石需求和控制價(jià)格，使得鐵礦石的價(jià)格出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。

鐵礦石的價(jià)格一直在每噸100-120美元的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，這是自2020年7月以來(lái)的最高水平。2020年4月至2021年7月，中國(guó)鐵礦石CFR價(jià)格飆升，接近230美元。然而在21年第三季度，價(jià)格下跌了49%。

鐵礦石的價(jià)格暴漲的背后的確存在“需求沖擊”的影響，這一點(diǎn)不應(yīng)被忽視。中國(guó)的脫碳目標(biāo)、疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及持續(xù)的電力短缺導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)量減少，這些因素都對(duì)大宗商品需求產(chǎn)生了重要影響。

鋼鐵產(chǎn)量下降以及中國(guó)不斷變化的經(jīng)濟(jì)，暗示著鐵礦石大宗商品市場(chǎng)未來(lái)很可能面臨更大的波動(dòng)。不過(guò)，對(duì)于正在提高產(chǎn)量的主要礦山來(lái)說(shuō)，目前的價(jià)格仍能帶來(lái)可觀的利潤(rùn)率，這些主要的鐵礦石生產(chǎn)商顯然受到高價(jià)的激勵(lì)，盡可能多地銷(xiāo)售。

事實(shí)上，隨著供應(yīng)的恢復(fù)，中國(guó)的鐵礦石進(jìn)口量仍居高不下。9月份中國(guó)的鐵礦石進(jìn)口量約為1.11億噸，增長(zhǎng)14%。總體而言，與今年早些時(shí)候相比，該貨種的供應(yīng)似乎有所恢復(fù)，當(dāng)時(shí)鐵礦石的最大出口國(guó)澳大利亞由于天氣情況限制了出口，第二大出口國(guó)巴西也爆發(fā)了冠狀病毒疫情。在今年最后一個(gè)季度，巴西淡水河谷(Vale)的鐵礦石出口量有所增加，估計(jì)將推動(dòng)對(duì)好望角型船的需求的積極增長(zhǎng)。

碳減排抑制鐵礦石海運(yùn)需求

中國(guó)政府正努力實(shí)現(xiàn)其年度碳減排目標(biāo)，并試圖在明年2月舉行的冬季奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕之前將污染水平控制到目標(biāo)水平上。

此外，自7月初以來(lái)，中國(guó)政府一直在敦促鋼廠實(shí)施產(chǎn)量和產(chǎn)能限制措施，并明確提出了目標(biāo)：2021年全年粗鋼產(chǎn)量必須至少保持在去年創(chuàng)紀(jì)錄的10.65億噸水平。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，與今年上半年相比，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量明顯受到了限制。在2021年的第三季度，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比下降了12%，可以預(yù)計(jì)第四季度也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的趨勢(shì)。

中國(guó)政府為控制鋼鐵產(chǎn)量以及對(duì)原材料鐵礦石的需求而推出的政策(釋放國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備、取消對(duì)廢鋼進(jìn)口征稅、取消鋼鐵出口退稅)以及為減少污染所做的大量努力和疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)，都會(huì)對(duì)（海運(yùn)）鐵礦石需求產(chǎn)生負(fù)面影響。

中印電力供應(yīng)危機(jī)——煤炭看漲

中國(guó)和印度都在經(jīng)歷一場(chǎng)嚴(yán)重的電力供應(yīng)危機(jī)，許多省份面臨電力短缺的問(wèn)題，這表明短期內(nèi)煤炭海運(yùn)進(jìn)口量將增加。

這種嚴(yán)重的電力短缺現(xiàn)象是由工業(yè)增長(zhǎng)復(fù)蘇和能源需求反彈與大宗商品供應(yīng)緊張、煤炭和天然氣價(jià)格上漲以及昂貴的運(yùn)費(fèi)之間的矛盾引發(fā)的。

中國(guó)煤炭庫(kù)存目前處于10年中的低位，國(guó)有礦商已接到指示，在今年剩余時(shí)間里全力生產(chǎn)煤炭，同時(shí)“不惜一切代價(jià)”增加煤炭進(jìn)口，以確保能源供應(yīng)。

中國(guó)的電力需求今年增長(zhǎng)了近15%，但國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)今年迄今僅增長(zhǎng)了5%。與此同時(shí)，中國(guó)進(jìn)口煤炭受到了澳大利亞煤炭禁令的影響，而中國(guó)最大的海外煤炭供應(yīng)國(guó)印尼的煤炭供應(yīng)受到持續(xù)降雨的影響，俄羅斯的煤炭供應(yīng)則是受到鐵路和港口限制的阻礙。

為了解決嚴(yán)重的電力短缺問(wèn)題，最近有報(bào)道表明，中國(guó)正在釋放一些此前滯留在中國(guó)港口的澳大利亞煤炭。與此同時(shí)，9月份，共有5艘船在中國(guó)卸下了約38.3萬(wàn)噸澳大利亞動(dòng)力煤。10月份的第一周，中國(guó)從哈薩克斯坦進(jìn)口了首批煤炭。

與此同時(shí)，印度也處于水深火熱之中，因?yàn)樵陔娏π枨蠹ぴ龊?，?kù)存已降至臨界低點(diǎn)。印度的135家燃煤電廠中，超過(guò)半數(shù)的燃料庫(kù)存不足3天，目前印度正與中國(guó)等買(mǎi)家競(jìng)爭(zhēng)煤炭資源，以增加進(jìn)口量。

這實(shí)際上意味著，世界上兩個(gè)最大的煤炭進(jìn)口國(guó)中國(guó)和印度的海運(yùn)需求將會(huì)上升，尤其是在即將到來(lái)的冬季，供暖需求將會(huì)增加，因此我們預(yù)計(jì)這將引發(fā)對(duì)船舶運(yùn)力的大量需求。

未來(lái)有理由保持信心

目前干散貨航運(yùn)市場(chǎng)高漲的行情普遍為市場(chǎng)參與者和行業(yè)巨頭帶來(lái)了一種積極的心態(tài)，這一點(diǎn)也在期貨價(jià)格上也有所反映。

但這一次，我們對(duì)為行業(yè)利益相關(guān)者帶來(lái)實(shí)際價(jià)值的重要指標(biāo)中的因素持中立意見(jiàn)。此次恒大的債務(wù)危機(jī)可能還未達(dá)到雷曼兄弟倒閉事件那樣嚴(yán)重的影響，但在中國(guó)，這也是一個(gè)日益嚴(yán)重的問(wèn)題，人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心該事件可能對(duì)鋼鐵需求產(chǎn)生負(fù)面影響。

不過(guò)，種種跡象表明，我們?nèi)杂欣碛蓪?duì)未來(lái)保持一定的信心，因?yàn)橹袊?guó)的一些基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃將刺激運(yùn)力需求。國(guó)務(wù)院于9月批準(zhǔn)通過(guò)了2021-2025年基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，在未來(lái)五年，基礎(chǔ)設(shè)施投資可能達(dá)到10萬(wàn)億元人民幣或1.5萬(wàn)億美元。此外，目前的能源的儲(chǔ)備情況使得對(duì)煤炭得需求有所回升，這將進(jìn)一步使煤炭的海運(yùn)量增長(zhǎng)。

如果干散貨船東在訂購(gòu)新船時(shí)保持理性的話(huà)(目前集裝箱市場(chǎng)的火爆及其極高的運(yùn)價(jià)并不是一個(gè)很好的例子)，可以在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都保持較高的利潤(rùn)水平。這個(gè)以中國(guó)為中心的行業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)來(lái)自對(duì)鋼鐵生產(chǎn)的限制和脫碳目標(biāo)，這可能會(huì)對(duì)大宗干散貨的海運(yùn)進(jìn)口造成壓力，從而導(dǎo)致貨運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。

中國(guó)政府的強(qiáng)大是毋庸置疑的。中國(guó)始終通過(guò)刺激政策提振經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)模式，來(lái)實(shí)現(xiàn)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。盡管中國(guó)在盡力限制鋼鐵生產(chǎn)和控制鐵礦石需求,但也必須記住,中國(guó)也不想讓本國(guó)的經(jīng)濟(jì)受損和蕭條。所以，為此采取的一系列新措施將使中國(guó)保持適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)提升干散貨航運(yùn)業(yè)的盈利水平。

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